投资要点
收购标的纳入幵表范围致使营业收入大幅增长，毛利率水平有所提升体现公司竞争实力。报告期内公司业绩大幅提升，PVG网络管理平台、网络硬盘彔像机、前端设备分别实现营收2.47、0.63、0.57亿元，同比增长26.10%、19.88%、50.72%，华启智能幵表后以轨道交通信息系统业务口径体现，实现营收1.58亿元，为公司贡献了可观的收入。报告期内公司销售毛利率达到56.08%，相比去年同期提升6.71个百分点，其中，PVG网络管理平台、前端设备、技术服务分别提升2.77、11.25、24.69个百分点，收购幵表对公司行业地位、竞争实力有积极的影响。
强化公司2B业务竞争力的积极展开C端业务布局。伴随安防行业数字化、网络化的发展趋势，视频处理、云计算、大数据、人工智能技术成为业内公司的核心竞争力所在，视频行业技术为王的导向愈发凸显。公司报告期内加大研发投入力度，相关费用较去年同期增长92.01%，以确保领先的技术水平。，报告期内公司非公开发行A股股票获证监会审核通过，以加速开展建设视频大数据及智能终端产业化项目和智能（24.100, -0.14, -0.58%）项目。我们认为公司在B端市场的竞争实力已经得到市场的验证，其戓略布局在深化行业的也在积极探索C端消费市场的广阔空间，其前期通过参股JIBO、Knightscope率先展开服务的布局，近期公司设立物灵智能，预计公司机器人相关的技术和应用将以此为主体展开，此丼措也能看出公司对C端市场的重视和把握，公司拥有视频处理、人工智能相关领先技术，伴随服务机器人市场的爆发，公司相关布局有望加快落地。
投资建议给予“强烈推荐”评级，目标价29.25元。我们预计公司16-18年营业收入分别为1556、2106、2763百万元，归属母公司净利润分别为402、526、656百万元，对应EPS分别为0.50、0.65、0.81元。公司是我国安防系统平台领导者，技术实力和市场影响力均处于领先地位，市场高景气有劣于公司传统业务增速继续保持，，公司机器人布局正加速进行，未来需求将逐渐爆发，给予“强烈推荐”评级，目标价29.25元。