石头科技上市周年记：实力延续“疯狂”

鞭牛士报道 智能家电产品正如雨后春笋般破土而出，智能便是其中佼佼者。

这其中石头科技作为行业破局者，于去年2月21日登陆科创板。当时，其IPO价格271.12元/股，顶着“发行价第一”的光环，石头科技上市当天报收497.90元/股，涨幅高达83.65%，被外界评价为一颗“疯狂”的石头。

转眼间已到石头科技上市周年之际，截至2021年3月5日收盘，石头科技股价为1041.50元，较发行价增长284.15%。

回顾这一年的市场检验，诸多优质公司前赴后继登陆科创板，石头科技身处其中，股价率先站上千元，市值稳居科创板前十，完美通过第一个年度大考，给上市一周年画上圆满句号。

继往开来，周年成绩单展示过往的，亦透露了石头科技未来的成长性。

专注技术研发，以产品力的升级解决消费者痛点，赢得广泛认可；经营方面，业务结构优化与渠道建设两手抓，公司盈利能力持续提高；，市场爆发在即，又进一步放大了石头科技的想象空间。

抛却明星光环，用实力说话，这颗石头还将继续“疯狂”下去。

上市一年，成长性凸显

从旁观者的视角出发，石头科技上市一年时间里表现最为突出的特质，可以用一个词概括成长性。

发行价271.12元/股，石头科技不仅是发行价最高的科创板股票，也创下A股股票发行价历史新高。上市10个月后，石头科技股价破千，成为科创板首支千元股，也是当前A股市场继茅台之后的第二只千元股。

高歌猛进之外，逆境中的翻红更是成长性的佐证。以近期解禁风波为例，2月22日石头科技迎来上市以来最大规模解禁。传导至股价，震荡在所难免。但仅用时一周，石头科技便重新站上千元，返回上行轨道。

资本市场的成长性意味着投资者对石头科技的发展抱有信心。而这份青睐，则是大家基于公司实际经营情况做出的判断。

近期，石头科技发布了2020年度业绩快报（未经审计）。数据显示，2020年度公司实现营业收入453043.87万元，同比增长7.74%；实现利润总额155986.88万元，同比增长68.61%；实现归属于母公司所有者的净利润137148.27万元，同比增长75.19%。

注

可以看到，2020年石头科技的利润增速远高于营收增速。究其原因，一是得益于业务结构调整，二是在海外市场找到了增量。

其一，公告中提到，报告期内“公司自有品牌销量进一步提升”，这就是业务结构优化的具体表现。相较为小米提供代工等业务，利润更高的自有品牌业务在整体营收中所占比例提高，从而带动了石头科技整体净利润大幅增长。

其二，渠道建设是企业长续的必修课，在国内市场站稳之后，石头科技开始将眼光放向海外。上市之初公司就曾透露下一步将重点建设全球分销网络，实行内外双渠道并行战略。海外渠道持续扩张，拉动海外销量增长。数据显示，2019年，石头科技的海外收入为5.8亿元，2020年上半年达到近5.6亿元，同比增长210.64%。

业务结构的优化使公司聚焦高利润业务，渠道的完善强化全球竞争力，上述工作实质是石头科技对自我进行的革新。促成过去一年高速增长的，自我革新更为未来的成长性奠定基矗

由此，华泰证券、中泰证券、国信证券、西南证券等多家机构在研报中表达了对石头科技的看好，给出“买入”、“增持”评级。

产品说话，深挖技术护城河

打铁还需自身硬，面向消费市场，归根结底还是要用产品说话。

石头科技深谙此道。自2014年7月成立以来，公司坚持技术探索，不断加大研发投入，正是为了给产品的升级迭代提供内在支撑。

据悉，石头科技的核心研发团队由来自微软、华为等科技企业的技术专家组成。截至2020年上半年度，团队整体共有300多人，占员工总人数一半以上，为同业可比公司中占比最高。并且，逐年攀升的研发投入也已达到业内第一梯队水平，2016年至2019年，石头科技分别0.39亿元、1.06亿元、1.17亿元、1.93亿元。

基于此，石头科技虽然年轻，但在技术实力方面，与科沃斯等老牌企业相比并不逊色。截至 2019 年 12 月 31 日，石头科技在境内已取得 129 项专利，在境外(包括中国台湾)取得31项专利。

石头科技董事长昌敬表示，石头的竞争优势以及公司的护城河主要就是依托技术的积累。比如激光雷达、定位算法、运动控制模块等，应用到产品之上，可针对性地解决消费者的使用痛点。技术优势转化为体验优势，产品力由此彰显。

举个例子，传统在遇到拖鞋、积木、电线等小件障碍物时，碰撞传感器会因为障碍物的高度、重量不足而难以触发，于是就会出现机器人拖着积木到处跑的尴尬。

石头科技去年发布的T7 Pro，开创性地加入了AI双目视觉避障。这一技术原本多用于、领域，通过摄像头的立体视觉技术和AI物体识别技术，T7 Pro实现了避障“零触碰”。

“功夫到家，石头开花”，随着技术护城河继续深挖，产品布局日益丰富，石头科技产品将多点开花，抢占更多市场份额。

，技术基因驱动产品升级之余，还利于石头品牌的建设，对于日后打造品牌形象、提高品牌溢价大有裨益。联系公司正在进行的“去小米化”业务结构调整，石头科技自有品牌的销量有望提速。

未来可期，爆发正在酝酿

放眼家用智能清洁机器人市场，爆发正在酝酿之中。

奥维数据发布的《2020年度清洁电器市场年报》显示，新冠疫情加速清洁电器高速增长，2020年国内清洁电器市场规模达240亿元，同比增长20%。具体到品类，、无线吸尘器的增速领跑。

预计2021年，高速增长态势仍将保持。整体市场规模同比增长26%至301亿，其中，市场规模或将达到112亿，同比增长20%。

视野进一步拓宽，由于家用智能清洁机器人目前在海内外市场仍处于小众阶段，未来行业渗透率会随着产品的升级迭代加速提升。方正证券就曾在相关报告中指出，全球潜在市场规模是目前的3倍以上。

爆发大势所趋，，红利永远只倾向有准备之人，

一方面，消费升级正在袭来，以为例，未来竞争将主要在中高端市场打响，产品体验上非智能的会被逐渐淘汰出局。

并且，市场集中度会持续提高。马太效应之下，相较长尾品牌，市场份额排名靠前的品牌更加值得看好。根据奥维数据统计的2020年品牌零售额占比榜单，科沃斯、小米和石头三者分列国内前三。

另一方面，随着产品出海走向品牌出海，各品牌对海外市场也必须给足重视。目前，石头科技、科沃斯等国产品牌已经在海外崭露头角。2019年，石头科技在EMEA（欧洲、中东及非洲）区域的市占率已经达到9%，从传统霸主iRobot手中夺走了部分市场份额。

综上，一众品牌中，石头科技的成长性最受市场看好。短期来讲，受益于疫情影响，公司海内外收入继续增加；中长期而言，技术创新带来增量市场，以研发见长的石头科技沉淀良好口碑，因而将优先享受到爆发红利。

例如，西南证券在研报中指出，相比于国内外传统主流同业，石头科技在算法与数据积累、研发设计实力、产品性能、商业模式、盈利能力、产业生态等角度均有较强优势，长期来看具备全球领军者基因。

“现在的成绩一定不是我们所追求的终点，因为我们的征途是星辰大海”，上市之时，昌敬在内部信中提到的这句话，放在一年之后的今天依然适用。