从统计数据看收购是不是投资工业机器人好的退出渠道？

近年来，新兴机器人公司吸引了众多投资机构的目光。尽管机器人行业的市场空间有限，且呈现出严重的碎片化趋势，未来上市之路充满挑战，但收购仍被视为一条重要的退出路径。那么，收购是否将成为机器人投资机构的重要退出方式？哪些公司更有可能被收购呢？亿欧智库通过对过去几年国内外机器人相关收购案例的分析，得出了一些结论。

在国内机器人相关收购方面，自2014年起，机器人相关的上市公司收购或其他企业被上市公司收购的情况逐渐增多。截至2017年底，共发生了25起工业机器人公司收购案，总投资约114亿元。其中，大部分收购发生在2016和2017年，分别是10起和11起。从数量上看，机器人相关的收购在2016年开始显著增长，并呈现出持续发展的趋势。

尽管收购数量不少，但被收购企业的估值并不高。2016年之前的并购估值普遍较低，为数亿元级别。之后，尽管绝大多数被收购企业的估值仍然不高于10亿元，但估值在5-10亿元之间的企业数量随时间上升。相比之下，许多创业公司在B轮融资时就能获得数亿美元的估值，而一些工业机器人企业的年收入虽然达到几千万，但估值却只有数亿元，市销率PS很低。这种情况可能与工业机器人市场的想象力不足有关。如果保持当前的PS值，许多正在A轮融资的企业未来如果被收购，可能出现二级市场估值低于一级市场估值的情况。

随着机器人技术的不断发展和应用领域的拓展，机器人行业的前景仍然充满机遇。对于那些寻求退出的投资机构来说，收购可能是一个具有吸引力的选择。而机器人企业，尤其是那些具有技术优势、市场潜力大且运营稳健的企业，更有可能成为被收购的目标。随着行业的进一步发展，我们期待看到更多的并购案例出现，共同推动机器人行业的繁荣与进步。关于企业收购目的，尽管相关公告中有所提及，但往往以智能制造等词汇笼统概括，显得较为模糊。亿欧公司从业务关联性的角度深入分析了收购行为，将主要目的划分为几大类：行业集成商收购机器人本体、机器人本体收购集成商、产品制造企业新入局机器人产业链收购以及机器人本体收购上游零部件企业等。据统计，在25起收购案例中，行业装备厂商或集成商收购机器人本体企业的案例占据了约半数。考虑到国内机器人领域上游核心技术厂商较少，随着机器人在各行业应用的日益广泛，未来专业行业自动化集成商收购机器人厂商的可能性较大。

进一步来看，国内机器人在海外市场的收购同样活跃。以美的集团2016年以近300亿元收购库卡为例，这一交易成为当年的行业标志性事件，也标志着机器人收购达到了一个高峰。不仅仅是美的，自2014年开始，机器人相关的海外收购数量呈现逐年增长的趋势，虽然相较于国内收购数量稍逊一筹（22起），但平均交易金额却更高。

从被收购企业的估值来看，国外企业的估值普遍高于国内，尤其是估值超过10亿元的企业比国内更多。这种差异可能源于国外被收购企业的业务性质，许多国外企业专注于运动控制等核心技术。例如，在2016年美的对库卡的收购中，库卡在工业机器人领域的核心技术和全球市场布局为其带来了较高的估值。无论是在国内还是国际市场，机器人及其相关技术的收购都呈现出越来越活跃的趋势，而背后反映的则是企业对技术、市场和未来的战略布局。亿欧智库深入研究了国内外机器人领域的收购案例，并对其目的进行了细致划分。发现这些收购主要聚焦于上游核心技术和下游集成应用。具体来说，收购的焦点主要集中在核心技术的控制和视觉方面，以及行业集成应用上，这两部分合计占比高达73%，其中核心技术占到了41%，下游集成占到了32%。这些收购的主要动机在于完善产业链布局，增强企业的核心竞争力。

随着过去两年的收购热潮，一些实力雄厚的国内机器人企业或制造企业已经完成了从上游核心零部件到下游行业集成的全面布局。仍有许多机器人相关企业只收购了部分环节，尚未完成全产业链的整合。对于那些希望进行产业链布局的企业来说，收购早期公司是一个性价比很高的选择。数亿元的价格，许多上市公司就能完成这样的收购，流程也相对简单。

之前国内很多收购金额较低，这很可能与被收购企业大多处于早期阶段有关。但随着机器人产业的快速发展，从产业链布局角度收购机器人公司的性价比逐渐降低。未来，收购的主要动力可能更多转向做大公司收入规模、扩大上市公司市值，或者帮助未上市企业谋求上市。

当前，国内工业机器人投资主要集中在机器人本体部分，许多投资机构也开始关注上游核心零部件。相比之下，技术含量较低的行业集成商受到的关注度较少。但这并不意味着它们没有价值，对于寻求多元化布局的企业来说，这些集成商可能是一个很好的选择。随着技术的不断进步和市场的不断变化，机器人领域的投资和收购将持续活跃，并呈现出更加多元化的趋势。近年来，新兴机器人本体厂商如雨后春笋般涌现，其中不乏掌握关键技术的企业。从长远市场竞争的角度看，这些厂商具有显著的优势。从收购的角度来看，这些专注于做系统集成商的厂商可能并不是最优选择。虽然系统集成能够迅速做大业务数据，但从收购角度看，其潜在的价值相对较小。

对于谋求大规模上市或市值提升的企业来说，收购专业行业集成商或许是一个明智的选择。这样的收购可以为他们提供一个更广阔的发展空间，让他们能够在未来实现更大的商业价值。

随着机器人视觉等关键技术的不断发展，目前还处于较为早期的阶段。国内已经涌现了一批技术领先的机器人视觉厂商。这些企业凭借先进的技术和不断深化的应用，未来有可能成为被收购的热门标的。前提是它们的估值需要合理，不能过高。这些企业的崛起不仅代表了国内机器人技术的进步，也预示着未来机器人产业的发展趋势和方向。他们的成长潜力和技术实力使得他们成为被收购的热门选择，值得各方密切关注。