21家券商为百度AI业务线单独估值 仅apollo估值达

百度2020年第四季度财报发布后（截至2月23日），有33家券商给予百度“买入”评级，，为AI业务线单独估值的券商亦明显增加。

其中，有20家券商为云业务单独估值，云业务估值金额最高的来自中银国际，达450亿美元；有21家券商为Apollo单独估值，Apollo业务单独估值最高的是中金，达539亿美元。机构普遍认为，AI业务商业化落地进程将进一步提速，有望成为百度新的增长引擎。

百度近日发布第四季度财报，数据亮眼。财报显示，百度2020年第四季度实现营收303亿元，归属百度净利润达到69亿元，连续四个季度超市场预期。随后，国际投行纷纷上调了百度的目标价格。其中，瑞信上调百度目标价至407美元，为当前投行给予的最高价格。

以下为部分机构观点

瑞信给予百度407美元目标价

评级跑赢大盘（OUTPERFORM）

目标价407美元

核心观点长期来看，百度拥有巨大潜力百度的不仅具有与同行相比明显的先发优势，而且具有清晰的变现路径；专注于PaaS和SaaS的AI Cloud应具有比同行更高的利润率和增长，预计预计2021年营收将达137亿元，同比增长49%；AI芯片业务，已在内部开始使用。在线广告业务迎来转机，预计2021年将同比增长13％；YY实时流媒体的整合将从百度应用流量转化，内容生态系统和数据共享中产生协同作用；随着核心高利润广告业务发展以及各种新业务领域（YY实时流媒体，人工智能云，和芯片业务的协同效应）收益预期，我们认为百度将有更多有意义上行空间 。

瑞银广告业务稳定，云和汽车的机会出现

评级买入（BUY）

目标价400美元

核心观点 我们看好百度股票，预计2021年云和汽车领域将出现更多积极催化剂，促使投资者在SOTP估值方面给予更多权重。我们将2021Q1营收预期上升，主要归功于，市场正在改善，百度也表现得更好。，百度的广告复苏步入正轨。我们预计在2021年，随着整体收入增长20%，将进一步推动股价上涨，2022年可能继续保持这一增长势头。，我们认为百度Apollo将在三个方面取得进展，包括robotaxi、政府智能交通项目以及与车企制造商合作。

美银百度核心收入反弹；新业务不断增长贡献收入

评级买入（BUY）

目标价398美元

核心观点百度继续其商业化探索，具体包括百度智能云、和解决方案。在某些垂直领域的云解决方案，如智能交通、呼叫中心和智能音箱，其市场份额处于领先地位。，其核心广告业务已恢复到疫情前水平，并应在2021一季度恢复增长。我们认为，广告、造车是其长期机会。

中金apollo迎来商业化加速 给予539亿美元估值

评级跑赢行业

目标价394美元

核心观点非广告收入迎来强劲增长，预计非广告收入的强劲增长将持续保持，并逐步成为短中期内百度核心广告收入之外的新增长引擎。长期来看，Apollo 有望接棒下一级业绩增长动力引擎。Apollo 基于领先的积累和布局，将在未来数年内持续受益于国内的智能驾驶浪潮，并迎来商业化加速。受益于广告大盘持续回暖，以及端内搜索推动广告 CPM 的持续提升，我们认为2021年上半年广告收入有望在 去年低基数下保持稳健增长。公司快速进展智能驾驶业务商业化加速导致业务价值重估，结合宽广的赛道与公司领头羊的行业地位，给予539亿美元估值；参考同类公司估值，按照2022年8倍PS，给予百度智能云243亿美元估值。

高盛多因素驱动增长移动生态、智能云和智能驾驶

评级买入（BUY）

目标价383美元

核心观点百度继续以三条主要增长曲线打造一个多方位增长引擎智能云业务百度在广州落地了世界上第一个多模式移动即服务（MaaS）平台，这显示了百度云在人工智能计算领域的独特价值主张；智能驾驶方面阿波罗凭借技术的先发优势、先进的、V2X的数据安全支持和政府的支持在市场上拥有强大竞争力，它也将成为百度的下一个核心增长动力；移动生态业务，稳定复苏。我们将百度估值从每股267美元上调至383美元，并预计2021年和2022年核心收入将分别提升6％和6％。

摩根大通智能云收入增长强劲，推动估值上涨

评级跑赢大盘（OUTPERFROM）

目标价380美元

核心观点百度第四季度财报将成为推动股价进一步上升催化剂。在我们看来，百度云增长势头强劲，已实现连续三个季度加速增长，将百度云估值从90亿美元大幅升至250亿美元。我们预测，2021年和2022年百度云的营收将分别同比增长60%和31%，达到160亿元人民币和210亿元人民币。百度的技术能力以及产品组合、合作伙伴关系以及丰富的生态系统使其拥有极大的长期发展潜力，包括智能云、广告和智能汽车等方面的业务还将不断强势增长，这将助力百度市值进一步提升。

汇丰银行核心业务不断改善，推动估值上涨

评级买入（BUY）

目标价374美元

核心观点自12月8日，百度Apollo生态大会披露了具有具体运营指标和目标的重要里程碑以来，百度股价已经上涨了114%。我们预计，百度未来将在和智能交通领域遥遥领先，其商业化进程将进一步加速。广告收入也具有很大发展潜力，随着医疗保健，教育，互联网服务，零售，房地产等垂直领域的出色表现，百度核心业务广告已迅速恢复。已有超过30万个托管页客户采用了营销云，从而提高了转化率。在的驱动下，我们预计百度市值将达到1580亿美元。