从依图到云天励飞，AI独角兽巨亏能否撑起高估值

人工智能广泛应用至各行各业，推动产业智能化转型。与此，各界对人工智能技术需求剧增，带来该市场呈现出高速增长态势。根据权威调研机构IDC半年一次的全球人工智能系统支出指南显示，到2020年底，全球企业将在这些解决方案上投资501亿美元。在2019-2024年间，这一支出预计将以20%的复合年增长率增长至1100亿美元。

“计算能力的大幅提升、算法日臻完善，带来了全球人工智能在近年来得到迅猛发展。”福布斯专栏作者杨剑勇对此表示。并指出，风口下人工智能领域，涌现出无数人工智能创新企业，从AI芯片寒武纪，到旷视、商汤、云从、依图四大独角兽，他们吸晴无数。

AI独角兽连续多年亏损，扎堆IPO

对于AI独角兽来说，面对科技巨头竞争以及盈利能力，对未来发展带来不利影响，且长期亏损得不到输血甚至会面临风险。至此，AI独角兽们需要不断融资，尤其科创板推出后，国内一些独角兽创新企业将融资渠道转向科创板，包括依图科技、云从科技、云知声、云天励飞等均提交申请。

依图科技在过去三年半亏损72亿元，希望在科创板寻求75亿元募资，有22.38亿用于补充流动资金，巩固在人工智能领域的技术领先优势，并驱动业务拓展。只是依旧无法摆脱巨额亏损的尴尬局面，尽管营收规模不断扩大，伴随而来的亏损也是呈现逐年上升的趋势。

2017-2019年度，依图科技营业收入复合增长率为223%，这主要得益于深耕智能公共服务及智能商业领域，将芯片技术与算法技术结合，形成在人工智能算力技术及产品领域的领先优势，促使营业收入快速增长。与此，亏损也在逐渐增加，近三年半亏损超72亿元，且行业竞争日益激烈。

不仅有华为、BAT重量级的巨头，还有来自海康威视、科大讯飞等细分市场的巨头，以及如旷视、商汤科技等AI独角兽，对于依图科技而言，未来面临持续亏损的风险，且客户极其不稳定，每一年的客户群体变动很大，前景引发担忧。

云从科技也向科创板递交上市申请，从披露的数据来看，过去三年半亏损超22亿元。借此希望融资37.5亿元，这将能缓解长期无法盈利所造成现金流紧张。披露，若未来一定期间面临市场激烈竞争出现主要产品价格下降、研发投入持续增加且研发成果未能及时转化、人工智能行业政策出现不利影响、下游行业需求显著放缓等不利情况，在2020年以及以后年度，可能出现持续亏损，致使累计未弥补亏损金额逐年扩大。

人工智能领域存在前期研发投入高的特点，在产品实现规模化销 售前，需要持续进行投入。云天励飞在2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，分别亏损5480万、1.99亿、5亿、8.6亿，这期间总亏损超16亿元，而在这期间总营收只有6.83亿。且未来一段时间，由于人工智能行业属于技术密集型行业，存在持续进行高强度研发的需求，收入规模有可能无法支撑进行持续大规模研发投入和市场开拓等活动，可能将面临持续亏损的风险。

为此，云天励飞拟募资30亿元，其中，有14亿用于补充流动资金，其他16亿用于城市AI计算中枢及智慧应用研发项目、面向场景的下一代AI技术研发项目、基于处理器的视觉计算AI芯片项目。需要指出的是，数字城市运营管理为最大业务板块，2020年1-9月该板块营收2.45亿元，占总收入94%。

寒武纪相比高位，市值缩水超600亿

人工智能风口正盛，相关独角兽站在人工智能风口下，登陆资本市场后能得到投资者青睐。只是经过短暂追捧后终究回归理性。整体来说，对于人工智能独角兽而言，高额的研发投入占比，以及持续的亏损，通往“诗与远方”的人工智能道路上，面临较大风险，核心还是在于自身造血能力以及人工智能商业应用场景落地。

以寒武纪为例，作为炙手可热AI芯片独角兽登陆资本市场后受到投资者青睐，当天市值一度突破千亿大关，全天涨幅高达230%，随后几个交易日更是冲高至297.77元，对应市值高达1190亿元。惊叹资本力量的，但对于长期亏损且在未来几年还无法确认盈利局面下，还要面对英特尔、华为芯片厂商竞争的寒武纪来说，难以撑起千亿市值，由上市之初的千亿市值，回落到现在市值573亿元，相比高位缩水超600亿元。

需要指出的是，寒武纪与这些芯片大厂竞争，整体规模、资金实力、研发储备等存在较大差距。依图科技、云从科技、云天励飞这些AI独角兽同样也要面临华为、BAT、海康威视等巨头竞争。依图科技在文件中披露在面向城市管理场景的智能化解决方案市场中，目前市场份额主要由海康威视为代表的视频解决方案供应商和华为为代表的基础设施供应商所占据。云从科技也指出面临着海康威视等视觉设备厂商推进对产品进行人工智能赋能转型的挑战，整体市场竞争较为激烈。

整体而言，AI独角兽面临巨头林立的竞争格局，面对重大挑战。庆幸的是，人工智能市场规模日益增长，一个以人工智能为核心的时代来临，也推动人工智能应用市场高速发展。对于在人工智能市场上的玩家，帮助各界更快地进行数字化转型和创新的，也将会有望获得人工智能发展带来的红利。

杨剑勇，福布斯专栏作家，致力于深度解读、经济和人工智能等前沿科技，观点和研究策略被众多权威媒体和知名企业引用。