大摩：iPhone三季度收入可能下滑 但iPhone 12推动未

讯 10月23日， 美国投行摩根士丹利(Man Stanley)警告投资者，苹果iPhone在2020年第三季度（第四财季）的营收可能会下滑，但他们仍相信iPhone 12将推动未来增长。

在发给投资者的报告中，摩根士丹利首席分析师凯蒂休伯蒂（Katy Huberty）认为，目前对iPhone的积极预期“不能完全解释第三季度缺乏新产品的原因”。她补充说，目前iPhone出货量为4040万部的分析师普遍预期“太高了”。

这是因为iPhone 12和iPhone 12 Pro发布得太晚，无法影响本季度业绩。尽管如此，iPhone SE和iPhone 11的表现对苹果来说是个好兆头，休伯蒂已将其第四财季营收和每股收益预估分别上调2%和4%。

基于苹果老款iPhone的表现，休伯蒂已将第四财季iPhone的营收预期上调至229亿美元，出货量为3300万部，但这仍低于分析师普遍预期的285亿美元和4040万部出货量。

休伯蒂补充说，投资者可能会“忽视”iPhone第四财季的业绩，因为他们关注的是新款iPhone 12。尽管她指出现在下赌注还为时过早，但初步的领先时间指标显示，首发阵容前景更被看好。

截至10月20日，iPhone 12和iPhone 12 Pro的交货期分别为18.5天和10.1天，比此前预计的交付日期有所提前。这使得这款产品在各自的周期中排在iPhone X、iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max之后，位居第四。

这位分析师指出，来自苹果供应链的报告表明，对iPhone 12的需求比前几代要高得多。休伯蒂还将摩根士丹利的苹果服务业务收入预估上调至145亿，增长2%。总体而言，该行预计苹果第四财季营收为600亿美元，每股盈利预估为0.62美元。

这家投行继续维持苹果12个月目标股价136美元的预测，其依据是苹果产品业务的企业价值倍数为5.9倍，苹果服务业务的企业价值倍数为10.5倍。这导致苹果2021财年企业价值倍数为6.7倍，目标市盈率为33.3倍。

与此，美国投行Piper Sandler也上调了对苹果第四季度（2021财年第一财季）iPhone 12出货量的预期，因为该行认为运营商的大规模促销活动将推动粉丝对新手机的需求。

Piper Sandler之所以进行这一估计修正，是是因为苹果10月13日的发布活动为其留下了积极印象。在主题演讲之前，该行进行的一项调查显示，只有10%的受访者计划在2020年购买新款iPhone 12。

但在最新致投资者的报告中，Piper Sandler首席分析师哈希库马尔(Harsh Kumar)称iPhone 12的发布成了“运营商的订阅战场”。他指出，大规模的促销活动可能会推动需求上升，这“与我们的调查形成鲜明对比，我们的调查显示需求有些低迷”。

这位分析师指出，运营商“在补贴方面力度非常大，几乎到了以最低成本免费赠送手机的地步”。库马尔表示，这解释了当前需求趋势和10月初分析师调查之间存在冲突的原因。他写道“在我们看来，考虑到目前提供的补贴，消费者几乎不可能忽视升级的可能性。”

这家投资银行还与运营商商店进行了交谈，并了解到在iPhone 12和iPhone 12 Pro发布后，来电和无预约流量激增的情况。Piper Sandler的消息人士称，促销活动远高于近期其他iPhone新品发布，库马尔认为将继续保持强劲势头。

由于需求趋势好于预期，库马尔将该行对第四季度iPhone出货量的预估上调约800万部。Piper Sandler现在预计该季度的出货量为7300万部，高于之前估计的6500万部。这将为iPhone带来70亿美元的额外收入。考虑到这一点，库马尔现在预测这一时期iPhone的收入将为628亿美元，高于华尔街普遍预期的599亿美元。

，库马尔指出，苹果的iPad和Mac业务继续受益于远程工作和教育趋势，这两个产品系列在新冠肺炎疫情期间都保持了强劲增长势头。库马尔写道“总体而言，我们仍然相信苹果将在未来几年成为全球首屈一指的智能手机提供商。”

Piper Sandler继续维持苹果12个月的目标股价，即130美元，市盈率约为31倍至27倍，每股盈利预估为4.13美元。（审校/金鹿）