先买苹果后投台积电，巴菲特为何热衷周期顶点买龙头？

众所周知，巴菲特曾被认为并不擅长投资科技股领域。这一观点似乎正在逐渐过时。在全球经济环境发生巨变，疫情红利逐渐消退的背景下，半导体行业已然进入了下行周期。但令人意外的是，投资巨头巴菲特却展现了浓厚的兴趣。

在今年的三季报中，伯克希尔哈撒韦公司披露了一个重大举动：公司三季度建仓台积电，持仓市值高达41亿美元。这意味着台积电首次成为巴菲特的前十大重仓股之一。这一决策引起了市场的广泛关注。

回顾巴菲特的投资历程，我们发现他并非轻易在电子行业下行周期中投资龙头企业。在科技股的领域中，他展现出了独到的眼光和策略。早在2016年，他便开始买入苹果公司，并在随后的几年里将其打造成第一重仓股。这一决策背后的逻辑耐人寻味。即便在智能手机市场增长放缓，行业即将触及天花板的时刻，巴菲特依然坚定地买入苹果。他看到了苹果在高端市场中的稳固地位以及不断提升的市场份额。尽管市场不断质疑其创新力度，但苹果依旧稳居市场领导地位。这似乎暗示了巴菲特的投资智慧：投资具备可持续垄断优势的企业，即使市场波动巨大。

回到半导体行业，晶圆代工领域的下滑趋势已然明朗。智能手机和PC市场的需求下滑导致整个产业链承压。工业、汽车等领域的晶圆需求尚未达到足够的规模以支撑行业的增长。在这种背景下，一线晶圆代工厂开始缩减开支以应对需求下滑的压力。台积电却展现出强大的抗风险能力。尽管受到需求下滑的冲击，机构分析认为台积电7nm产能利用率的下降在所难免。但与此台积电在先进制程领域仍保持着稳固的优势地位。尤其是其5nm及以下制程技术几乎无人能敌。巴菲特重仓台积电正是看中了其在先进制程领域的领先地位以及可持续的垄断优势。这与巴菲特投资苹果的逻辑一脉相承——买周期顶点具备垄断性优势的企业。长期来看这些企业往往能在下行周期中持续扩大领先优势。

从宏观层面来看半导体的现状，我们发现半导体行业的周期性波动一直存在。这种周期性的变化往往伴随着重大技术创新、下游应用市场的成长以及系统性金融危机后的资本流入等因素的出现与消失。然而在当今的下行周期中这些因素似乎都缺席了这让半导体的增长前景蒙上了一层阴影世界半导体贸易统计组已经调低了今年的芯片增长预期从之前的16.3%降至13.9%。未来行业走向令人关注特别是在下游市场需求下滑和宏观经济压力加大的情况下晶圆代工行业的压力进一步增大甚至有行业专家预计这个行业的增长已经基本接近顶点似乎进入了一种划上句号的阶段未来的挑战更加严峻竞争也更加激烈而如何把握机会独辟蹊径则成为当下每个晶圆代工厂面前的重要课题与此同时巴菲特的投资决策也引起了市场的广泛关注与深度思考让我们拭目以待他将如何在这场风云变幻的博弈中继续施展他的投资智慧与策略。这篇报告揭示了半导体去化率和库存消化不如预期的状况，全球知名投资机构高盛对台积电的未来预测也显得悲观。由于核心客户需求疲软，台积电面临的订单减少形势严峻，尤其是其7nm制程的产能利用率显著下滑。这种趋势并非全然利空，背后隐藏着更深层次的行业变革和客户策略调整。

台积电的订单并未完全消失，而是在转向更先进的制程技术。客户的核心需求转向对先进制程技术的依赖程度更深了，这也是行业发展规律的必然体现。对于智能手机和手持电脑等传统下游需求的疲软趋势，许多客户已经开始将订单转向更先进的制程技术，如台积电备受瞩目的5nm和更先进的制程技术。这种转变也为台积电带来了新的机会和挑战。这种转型体现了市场对更高效的半导体制造技术的迫切需求。由于行业内卷加剧，半导体设计企业对于先进制程技术的需求也愈发强烈。台积电在先进制程技术上的优势愈发凸显。台积电的竞争对手三星虽然在某些制程技术上实现了量产，但在代工良率上却不尽人意。相比之下，台积电在良率上的表现明显优于其竞争对手，这为其赢得了客户的信赖和更多的市场份额。这也进一步巩固了台积电在全球半导体制造领域的领先地位。在此背景下，台积电凭借其强大的技术实力和市场份额优势，成为资本关注的焦点。虽然短期内面临困境和挑战，但长期来看，高盛等机构依然看好台积电的发展前景。作为全球顶级投资者巴菲特的投资逻辑也值得我们深思。巴菲特的投资策略一向注重企业的长期竞争优势和垄断性领导力。他在全球智能手机市场增长放缓的情况下依然看好苹果并大举投资，背后的逻辑正是苹果在高端市场的垄断优势以及可持续的竞争优势。同样地，巴菲特抄底台积电的逻辑也在于此。巴菲特看到了半导体行业周期性波动背后的长期增长潜力以及台积电在先进制程技术上的垄断优势。当半导体行业进入下行周期时，他依然坚定地投资了台积电。这种投资逻辑体现了巴菲特对企业长期价值的深刻洞察和对行业趋势的敏锐把握。这篇报告不仅揭示了半导体行业的现状和挑战也展示了行业的变革和机遇以及投资者的智慧与策略。台积电的现金储备之强大，堪比科技巨头苹果。截至今年三季度末，该公司手握超过470亿美元的现金及短期投资，占其总资产的比重超过四分之一。这样的巨额现金储备，足以支撑企业实施回购计划，回馈股东。这一策略在当前经济衰退的阴影下，尤为受到资本市场的青睐。

巴菲特对台积电的抄底行动，揭示了他对晶圆代工行业的深刻洞察。在他看来，台积电已无人能敌，其垄断优势地位稳固且将持续。我们是否应该跟随巴菲特抄底台积电的脚步，仍需谨慎评估，未来的表现尚待验证。毕竟，这一决策背后的逻辑、风险和机遇，需要我们仔细权衡。