曾起诉苹果、索赔百亿，小i机器人转战美股割韭菜

智能客服“小招”、“沃妹”已悄然融入我们的生活，它们背后的技术支持，来自国内最早涉足人工智能领域的企业之一——小i机器人。

虽然大众更为熟知的可能是苹果的Siri、百度的小度等智能语音机器人，但在人工智能这个赛道上，小i机器人可谓是“元老”级别的存在。想当年，小i机器人因专利纷争问题起诉苹果，索赔百亿元，一战成名。

众所周知，人工智能行业有着“烧钱”的通病，而IPO则是他们寻求“续命”的重要途径。早在2015年，小i机器人便在新三板挂牌交易，彼时AI行业尚在起步阶段，市场尚在培育期，盈利困难，烧钱如流水。

小i机器人在资本市场上的历程颇为曲折。从新三板退市后，转向港股市场的小i机器人曾受到市场环境等因素的影响，IPO计划一度搁置。直到最近，小i机器人正式向美国证券交易委员会递交IPO申请，计划纳斯达克挂牌上市，再次回到资本市场，透露出对资金的渴求。

那么，小i机器人的业绩成色究竟如何？其商业模式又是怎样的呢？是否具有长期投资价值？

尽管小i机器人三次在不同的市场尝试IPO，显示出其资金需求的迫切，但也反映出其主营业务“造血”能力的不足。从营收规模看，小i机器人虽然近年来有所增长，但整体营收体量较小，容易出现波动。其收入主要来源于软件销售及其服务，但定制化软件与云平台产品的收入占比有所变化。

盈利能力方面，小i机器人的毛利率有所提升，但整体盈利能力并不稳定，十分依赖客户质量。费用方面，小i机器人的管理费用、销售费用和研发费均占一定比例，导致其在2021年以前基本处于亏损状态。虽然近年来研发强度有所偏低，但在高利润项目的拉动下，小i机器人逐渐实现扭亏为盈。

从资产负债表来看，小i机器人的资产负债率较高，流动资产的变现能力偏弱经营性现金流净额常年为负值投资者需关注其财务状况的改善情况。此外其商业模式也经历了从C端到B端的转变一直在摸索更好的商业模式以实现价值变现的目的。总体来看小i机器人的商业化之路并不乐观需要不断探索和创新以适应市场的变化和发展趋势。在2008至2010年间，小i机器人陆续为江苏移动、交通银行总行及京东商城带来了智能客服机器人服务，成为运营商、金融和电商领域的先锋。此后，它更是将重心放在了运营商、银行及部门领域，成功探索出了一条定制化的商业化路径，满足各行业对人工智能的特定需求。

小i机器人的商业模式发展面临一定的瓶颈。人工智能市场的竞争日趋激烈，产品同质化现象严重。随着技术的进步，整个AI行业的技术壁垒并不高，互联网巨头凭借强大的资源和技术实力，主导了技术的迭代。小i机器人在这样的环境下，虽然能从细分市场开拓市场，避开与巨头的直接竞争，但竞争压力仍然不小。其竞争对手包括技术巨头如苹果Siri、微软Cortana等，以及正在迅速发展的公司如思必驰等。小i机器人的智能客服单价已经显著下降，显示出市场竞争的激烈程度。

小i机器人的客户集中度较高，拓展新客户难度增大。其主要客户集中在银行业、保险业和电信业等巨头，以及部分头部科技公司。客户的高度集中使得小i机器人在拓客效率不高的情况下，收入增长的动能相对偏弱。一旦大客户流失，将对公司的业绩产生重大影响。

除了商业模式的挑战，小i机器人还面临与苹果的长期专利纷争。这场纷争始于小i机器人的出现早于苹果Siri的发布，且小i机器人认为Siri存在专利侵权行为。经过长达十年的诉讼和复议，最高人民法院最终判决苹果败诉，确认小i机器人的专利权有效性。这场纷争至今仍未有最终结果。

那么，小i机器人是否具有投资价值呢？

人工智能行业是一个资本密集型行业，对资金的需求极高。小i机器人作为一家人工智能公司，面临整个行业“高研发、高亏损”的通病。虽然它在某些领域取得了成功，并具有一定的市场地位，但商业模式面临的挑战、客户集中度和专利纷争等因素都可能影响其未来的发展。

对于投资者来说，投资小i机器人需要综合考虑其商业模式、市场竞争状况、客户集中度、专利纷争以及整个行业的发展前景。建议投资者进行深入的研究和评估，以做出明智的投资决策。也要关注其创新能力、技术实力以及市场策略等方面的发展，以评估其未来的增长潜力。小i机器人，亦步亦趋地跟随着研发资金的投入大潮。公司不断倾注资金以推动研发进展，这也成为其IPO三度尝试的主要原因。小i机器人究竟有无投资价值呢？这还需从其业务变现能力，也即业绩支撑来观察。毕竟，单纯依赖外部融资难以持久。

小i机器人的业绩现状却存在明显的短板。其营收规模偏小且波动性显著，盈利增长极度依赖于每年新客户的质量。而且，其客户集中度过高，前五大客户的收入占据七成以上，主要集中在银行业、电信运营商和部门。

作为软件服务商的小i机器人，本应以拓展客户数量为未来业绩增长的主要路径。但随着人工智能领域的参与者日益增多，包括互联网巨头和细分领域中的中小企业，智能语音机器人行业的竞争愈发激烈。如今，各家公司在各自的领域都有一席之地，拓展其他行业的客户变得异常艰难。

在客户拓展难度较大的背景下，小i机器人的业绩增长前景相对黯淡。当前，小i机器人应着重保持业绩的稳定，而实现这一点的关键在于能否持续满足现有大客户的需求，进而确保双方的合作关系。

至于与苹果长达十年的专利纠纷，对小i机器人而言，这更像是一场炒作。借助苹果的热度提高知名度无疑是其一贯的策略，但对于公司整体的价值评估来说，这种炒作所起到的实际作用并不大。

遗憾的是，小i机器人在纳斯达克上市却未能迎来最佳时机。当前，美国经济复苏的不确定性使得整个美股市场预期悲观，特别是对那些高度依赖资金输入的科技股。在这一大环境下，小i机器人的基本面相对薄弱，其科技属性在估值方面的支撑也显得相对乏力。