家电双雄半年考 格力遭机构减持美的机器人业务亏损7.59亿

在家电市场的渠道变革浪潮中，珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）与美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团”）的业绩对比成为了市场关注的焦点。受到全球疫情的影响，这两家巨头在家电市场的不同布局和发展策略被进一步凸显。

据《中国经营报》报道，2020年上半年，格力电器引以为傲的空调业务营收为413.33亿元，被美的集团的640.30亿元显著超越。资本市场的反应更为敏感，格力电器在半年内机构持股数量减少了27.37%，而美的集团则迎来了机构持仓的新高。

对比之下，美的集团的业绩显得尤为亮眼。在其财报的分部利润栏目中，机器人及自动化系统业务亏损7.59亿元。这一业务作为美的集团的四大核心业务之一，以库卡集团、美的机器人等为核心。尽管库卡集团的商誉价值高达226.54亿元，但资料显示，该业务在2017至2019年间一直未能实现盈利。

格力电器，被誉为“空调老大”，在家电多元化布局上遭遇挑战。此前，家电分析师刘步尘指出，在格力电器多元化进展不尽如人意的情况下，保持空调业务的领先地位是其重要的防线。2020年上半年的数据显示，这一“防线”暂时失守。

格力电器的业务布局包括暖通空调、生活电器、高端装备、通信设备四大领域。但财报显示，其空调业务营收跌幅47.89%，归母净利润跌幅更是高达53.73%，表现跑输行业大盘。奥维云网的数据显示，2020年上半年，家用空调市场零售额跌幅为26.9%，而国内中央空调市场同比下滑22%。

尽管格力电器将空调业务列为主营业务，但生活电器、智能装备等业务的营收占比仍然较小，且出现了下滑趋势。虽然其他业务实现增长，但这主要是格力电器对大宗原材料实行集中采购再销售给上游配套供应商的策略，并非其核心业务。值得一提的是，疫情期间，格力电器成立的全资子公司珠海格健医疗科技有限公司实现了不错的利润，但其主要业务为生产口罩、护目镜等医疗器械产品。

相比之下，美的集团的营收表现更为亮眼。其四大业务板块包括暖通空调、消费电器、机器人与自动化系统和数字化业务。目前，其营收主要来源于前两个板块。在盈利能力方面，虽然格力电器的营收不及美的集团，但其空调业务的毛利率仍保有优势。由于价格战等原因，两者毛利率均有所下调。

值得注意的是，当前空调行业正处于渠道变革的关键时刻，率先进行变革的美的集团被认为具有更高的产业链效率。中金公司的研报指出，美的集团通过推行“T+3”模式、引入商务中心、推行网批模式等一系列变革，提高了产业链效率。一般情况下，格力、美的1.5P变频空调的价差为400-600元，但在渠道变革中，这一价差进一步扩大。

面对市场竞争和渠道变革的压力，格力电器也在2020年上半年推进渠道变革，发力线上，转型新零售。奥维云网的数据显示，格力空调在线上渠道的销售额市占率正在提升，与美的的差距正在缩小。在销售均价方面，格力电器的降价幅度更大。

两家家电巨头在渠道变革的大背景下都面临着挑战和机遇。格力电器需要巩固其空调业务的领先地位，并寻找新的增长点；而美的集团则需要在保持现有业务优势的加强机器人及自动化系统的盈利能力建设。在空调市场中，美的正在尝试挑战格力的市场地位。根据奥维云网数据显示，格力电器的市场占有率虽然依然保持领先，达到35.63%，但是同比却有所下降，减少了0.72%。与此美的集团的市场占有率以34.17%的成绩迎头赶上，呈现出强劲的增长态势，同比增加了5.97%。在销售均价方面，格力与美的分别有所下滑，平均单价分别降低了722元和426元，目前分别维持在3931元和3286元。销售数据之外，美的集团在机器人业务上存在着一些隐忧。随着格力电器和美的集团半年报的公布，资本市场的反应十分敏感。从股价走势来看，美的集团在近期表现强势，自年初至九月初涨幅超过四分之一。而相较之下，格力电器股价则出现下跌。从机构持股情况来看，机构对美的集团的持股数量创下历史新高，而对格力电器的持股数量则创下近年来的低点。尽管如此，美的集团的业绩仍然面临挑战。机器人与自动化系统业务作为美的四大核心业务之一，其业绩持续下滑，报告期内分部利润为负数且持续扩大。该业务占营收比例也在不断下滑，体现出美的集团在这一领域的投资并未达到预期效果。这一业务的主要载体包括库卡集团和美的机器人等。美的集团为了向科技集团转型，于2017年以高价收购了德国库卡集团的大部分股权。收购后的库卡集团并未如预期那样助力美的集团的业绩发展，反而出现了营收下滑和利润大幅滑坡的情况。从美的集团资产减值测试方法看，商誉减值测试中涉及的关键假设包括多项重大的会计估计与判断。这些假设的合理性和准确性对于美的集团的财务报告有着重要影响。整体而言，虽然美的集团在空调市场取得了显著的成绩，但在机器人业务方面仍面临诸多挑战和不确定性。