阿里激进投资调查：蔡崇信主导 文化整合成隐忧

2012年是阿里投资的一个分水岭。

2012年以前，阿里巴巴集团投资主要主要围绕电商产业上下游，所投领域主要为垂直电商、第三方服务商、物流公司等，如生活服务网站口碑网、大电商软件服务商Shopex、互联网应用服务提供商万网、代运营服务商宝尊、物流公司星辰急便、出口服务一站式服务商一达通、鞋类电商名鞋库、团购网站美团等。

如果说过去阿里投资更倾向于与传统电商业务耦合，那么现在更倾向于未来和前瞻性业务，缺哪补哪。最近的激进投资或许可以和很多因素联系起来，比如马云卸任前的布局，上市前要谋划资本故事，以及更容易理解的抢夺移动互联网入口等。

投资界人士认为，阿里投资主要围绕三大方向：一是买用户和流量，如投资UC、新浪微博；二是获取，如投资高德、友盟、新浪微博；三是获取社交关系，如新浪微博、陌陌。

在这个档口，可以这样理解阿里激进投资的逻辑：如果某一个环节被竞争对手掐住，将无法形成完善的生态，投资总比不投资好。可能有投错，但不会错过。错过比投错的风险更大。

在投资手法上，阿里尽量投资行业第一名，占据重要位置，并保留增持的权利，排除竞争对手投资该公司的可能。据知情人士透露，无论是新浪微博还是高德，阿里皆拥有增资权。阿里以5.86亿美元购入新浪微博18%股份，未来可将将股份比例提高至30%。阿里巴巴投资高德则占28%股份，已成为第一大股东。

回到阿里集团本身，不差钱是激进投资的驱动力之一。阿里已经与九家银行签署了80亿美元的融资贷款。这是继去年四笔总额为40亿美元的贷款后，阿里巴巴集团进行的又一次融资。

“大公司是允许浪费弹药，以很高的价格去进行收购或投资的。”一位业内人士说。

对即将上市的阿里集团而言，一个完整的生态体系可以给公司带来更高的估值。有投资人士认为，上市的高估值可以将收购的溢价部分赚回来，如果阿里上市有40倍PE，那么只要在40倍PE以内收购，都算合理。

“阿里味”式整合

买来就要与自己的现有产品线整合，或者补齐自己的短板。比如围绕生活服务类的O2O布局，阿里先后两次注资丁丁优惠，最近投资高德地图。在阿里一直缺失的SNS端，阿里战略投资新浪微博以及陌陌社交。

除了业务，阿里的文化整合也很特殊。在阿里集团内部，“阿里味”是阿里人特别强调的一种特质。熟悉阿里的人知道，阿里强调信仰文化和权威文化。作为外来者，被收购后如何融入阿里集团，这是除业务整合外一个更大的挑战。

一位从阿里离职的员工这样形容，过去一些公司被收购后，如果阿里集团发现整体特征不符合阿里的价值观，高层往往回启用高管空降该公司进行管理。往往创始人前一天还在畅想未来的规划，今天就被解职，甚至办公室都不用回，保安人员已经把办公用品清理好了。

“从阿里以往的收购行为来看，对每一家被收购公司都会亲力亲为。阿里不会容忍在自己庞大的身体中有异物组织，一旦出现，将马上切除。”一位熟悉阿里的投资人士称。

阿里并非没有整合失败或所收购公司CEO离职的先例。

2006年，在雅虎投资阿里不久后，刚上任一个多月的雅虎中国总裁谢文闪电离职，由阿里巴巴集团资深副总裁曾鸣代理雅虎中国总裁。

2008年，阿里收购口碑网，口碑网创始人李治国继续担任CEO，随后，雅虎中国与口碑网合并组建雅虎口碑公司，李治国转任雅虎口碑商务运营部资深总监。2010年，李治国从阿里巴巴离职。

这种整合文化让创业者对阿里既爱又恨。一方面，希望被阿里等大公司收购，以获得资金和资源支持，以及业务整合后更大的想象空间。另一方面，担心无法融入阿里文化，创始人及管理层会有被集体清洗出局的风险。

不过，从近期阿里投资并购策略看，阿里在大项目上多采用战略投资方式，收购的项目多为中小型创业公司，这也有利于其收购后的整合。