传阿里巴巴IPO将保守考虑估值 防止股价大跌

5月6日消息，据彭博社报道，阿里巴巴集团不想成为下一个Facebook——至少从未来的IPO（公开招股）上如此。据知情人士透露，阿里巴巴在考虑较为保守的IPO估值，避免Facebook那么高的估值。

尽管阿里巴巴称还没有IPO时间表，但分析师们预计它的上市时间会在今年或者明年。匿名知情人士称，阿里巴巴将会用IPO所得收益及其它资金购回雅虎所持股票。

在估值方面，阿里巴巴已经进入了类似于Facebook的投机热初期。摩根士丹利预计，阿里巴巴今年的营收将同比增长约59%，与Facebook IPO之前人们对其的营收增长预期一致。部分分析师称，阿里巴巴估值可高达1000亿美元，也与Facebook IPO时1040亿美元估值基本相符。

尽管很多投资者都会想从阿里巴巴的IPO中分得一杯羹，但那样的高估值会引发不良后果，一旦股价下滑，就会引起投资者的不满和憎恶情绪——这样的命运曾降临至Facebook身上，其股价曾一度腰斩。今年，在美上市的中国主要股票下跌了6.8%，而同期标准普尔500指数则上涨13%至历史新高。，阿里巴巴的估值也需要让投资者感到满意。

‘无可取代’

更加合理的估值也许是625亿美元左右，这是彭博社2月以来所调查投资银行和研究机构的预期中值。该估值为摩根士丹利分析师去年盈利预期的84倍。彭博社所收编的数据显示，Facebook IPO估值为其前一年净利润的107倍。

艾瑞咨询驻北京分析师表示，“鉴于阿里巴巴的增长潜力和在中国电商市场的主导地位是无可取代的，如果投资者想要投资未来，他们会发现阿里巴巴极具吸引力。”

阿里巴巴发言人约翰•斯皮里奇（John Spelich）称，公司还没有IPO时间表。该公司的执行董事长马云去年称，公司会在五年之内上市。

国信证券分析师埃里克•丘（Eric Qiu）称，去年阿里巴巴平台所售商品总价值估计达1800亿美元，为亚马逊的三倍左右。即使估值为较少的625亿美元，阿里巴巴市盈率仍会超过eBay。eBay目前的市值为704亿美元，对应去年净利润的市盈率为27倍。亚马逊的市值则达1170亿美元，2013年前瞻市盈率为86倍。

知情人士称，尽管阿里巴巴已经在中国市场占据统治地位，但它可能想通过IPO，谋求获得更高的渗透率来实现增长。根据麦肯锡3月的报告，2011年中国在线零售市场规模较2003年翻了一番，预计到2015年规模将达3950亿美元，为2011年时的三倍。中国互联网络信息中心的数据显示，截至2012年，中国网民数量达5.64亿，同比增幅超过10%。

阿里巴巴B2B公司

阿里巴巴已经经历过IPO估值过高的痛楚。其阿里巴巴B2B公司2007年上市时，估值为投行所预期年盈利的54倍。该股上市首日上涨了近两倍，但后来一度跌至只有IPO发行价的28%。

IPO研究与投资机构IPOX Schuster创始人约瑟夫•舒斯特（Josef Schuster）说道，“阿里巴巴B2B公司之前并非股票市场的宠儿，他们想要谨慎行事。”

要获得成功的IPO，更关键的地方在于，抵御住诱惑，避免让IPO之前的喧嚣将估值推到不合理的高度。

国信证券的埃里克•丘表说，“如果他们上市，那将会是今年规模最大的IPO。”他认为阿里巴巴价值约1000亿美元。如果估值达1000亿美元，那阿里巴巴对应摩根士丹利对其去年盈利预期的市盈率高达134倍。

“1000亿美元估值不合理，”舒斯特指出，“他们需要投资机构来完成这笔大交易，机构们都经历过Facebook IPO的教训，不会接受那样的估值。”