戴尔现金充裕 私有化或遭大股东强烈反对

北京时间1月15日消息，国外知名媒体今天载文称，由于戴尔拥有充裕的现金储备，是市盈率最低的科技股之一，传言中的私有化可能会遭到大股东强烈反对。

以下为文章全文

鉴于即使股价今天曾一度上涨14%至12.43美元，现金充裕的戴尔的市盈率也处于较低的水平，戴尔私有化的努力会招致大股东的强烈不满。今天常规交易中，戴尔股价上涨1.41美元，涨幅为12.96%，报收于12.29美元。

有传言称，戴尔及其首席执行官迈克尔·戴尔(Michael Dell)在与私募投资公司洽谈使公司私有化事宜。除PC和服务器外，戴尔还提供多种技术服务。

戴尔股价去年11月份曾跌破9美元，市盈率不足8倍，迈克尔对戴尔股价不满是可以理解的。在标准普尔500指数成分股中，戴尔是市盈率最低的公司之一。

资产管理公司Pzena Investment Management首席执行官理查德·普泽纳(Richard Pzena)说，“我认为，每股15美元的收购价不会得到股东大力支持”，该公司的估值工作表明，戴尔价值合每股25美元，“我们认为，每股合20美元的杠杆收购交易会得到支持，如果价格仅为每股15美元，我们认为杠杆收购交易相当于公司内部人试图廉价变卖公司”。

鉴于戴尔市盈率低、现金充裕，大股东——许多是价值投资者，可能反对价格接近股价的杠杆收购交易。他们会认为，即使每股16美元的价格也是过低的，因为市盈率尚不足10倍。最近一个季度结束时，戴尔现金储备为140亿美元，剔除债务后净现金储备约为50亿美元，合每股约3美元。由于现金充裕，戴尔实际的市盈率甚至会更低。迈克尔持有戴尔15%股份，持股比例相当高，但仍然不足以保证私有化的成功。

戴尔股东可能要求管理层“提高公司业绩，向股东回馈更多现金，不要把公司贱卖给私募投资公司。”戴尔去年发放了一次股红，收益率不足3%。戴尔可能支付更高的股红。

许多股东持有戴尔的股票已经数年时间，当时的买入价要高得多。2008年戴尔股价是25美元，一年前跌至17美元。这也可能使得股东不大愿意批准杠杆收购交易。

戴尔杠杆收购交易传言拉动了其他市盈率较低的科技股上涨，尤其是与疲软的PC市场有关的公司。惠普股价上涨0.79美元，报收于16.95美元，延续了年初股价上涨的势头。市场研究公司Bernstein分析师托尼·萨科纳尼(Toni Saonaghi)最近发表报告称，惠普价值合每股29美元。惠普股价低于估值可能促使激进投资者买进惠普股票，要求公司分拆业务。

鉴于债务负担沉重，惠普可能不会成为杠杆收购交易的主角，但其市盈率仅为5倍。鉴于强劲的收益、超低估值和稳固的资产负债平衡表，希捷和西部数据也可能成为杠杆收购交易的主角。希捷股价今天上涨0.68美元，报收于33.97美元；西部数据今天上涨0.72美元，报收于44.7美元。希捷和西部数据的市盈率仅为6倍。希捷2010年末的私有化尝试没有获得成功，《巴伦周刊》(Barron's)当时就批评希捷被贱卖了。由于此后希捷股价翻了一番，杠杆收购交易没有成功对股东来说是件好事。