申银万国：物联网和营改增传来利好(荐股)

年报将近，将检验投资者的成长预期。都以成长的名义，投资者的理念其实有差异。一类投资者从概念出发寻找投资线索，可行的概念转化为企业的业绩，至少要经过（1）产业政策的执行或者产业逻辑的可持续性在未来不会扭转，（2）相关企业的发展战略正确，（3）相关企业的执行力过硬。即使可行的概念，考虑到以上要素的不确定性，真正实现投资者业绩预期的概率也并不高。还有一类投资是投资企业盈利能力的均值回归。例如，2012 年铁路行业的投资下滑，导致相关软件公司业绩下降。未来铁路行业的投资恢复，相关企业的盈利能力（如净利润率）可能达到大大高于现在的水平。

计算机行业要以成长的名义，区分以上三类投资。第一类投资是成长股投资，成长股投资的风险在于产业趋势发生不利变化，企业的战略发生偏差，企业的执行力弱。成长投资需要耐心，企业经营需要时间，所以成长型公司的复合增长率并不一定非常高，它们的魅力在于可持续。投资者往往把第二类投资误认为是成长投资，其实是诉诸于人性的概念投资。概念投资的魅力在于短时间获得巨大投资收益，风险在于较差的市场环境使其他投资者无心追逐概念。第三类投资是周期投资。

本周国务院发布推进有序健康发展的指导意见，无实际超预期之处。财政部在2013 中国宏观经济高层研讨会上表示，今年营改增将继续扩大试点范围，后年，营改增将推广至全国。中国银联与中国移动实现跨行业TSM平台对接，金融IC卡可远程申领。中国移动与招商银行签署战略合作，基于 SWP-SIM发展支付，曾经胶着的标准之争越来越清晰。

本周我们发布计算机行业2012 年年报前瞻报告和航天信息点评报告。

本周计算机设备上涨-0.5%，计算机应用上涨-0.9%，优于沪深300 指数涨幅（-6.3%）和中小板指（399005）涨幅（-1.7%），逊色于申万创业板（801005）涨幅（1.3%）。2013 年南方电网进入信息化建设高峰期有利远光软件，信雅达通过CMMI4 认证利于2013 年软件招标，汉得信息总经理增持股份28.3 万股反映业务信心。我们上调航天信息13 年税控设备价格和业务规模。推荐远光软件/航天信息/汉得信息/神州泰岳/信雅达/海隆软件，特别推荐成长和估值都有吸引力的远光软件。（申银万国证券研究所）