埃斯顿 向世界机器人巨头进发

一、行业概览

回首过去的二十年，中国的工业机器人产业经历了飞速的发展。从2002年至2018年，机器人的销量复合增速达到了惊人的36%，其中，2002-2010年的复合增速更是高达52%。而在全球范围内，中国已成为机器人销售的第一大国，其市场份额占全球的约三分之一。目前，除日本和韩国外，中国是全球第三个拥有机器人完整产业链的国家。

随着劳动力成本的上升和人口红利的消失，制造业面临着人工成本增加的压力，“机器换人”的趋势愈发明显。机器人的投资回收期与机器人的使用密度紧密相关，密度越高，自动化的渗透率也越高。

二、埃斯顿公司深度解析

埃斯顿，这家处于工业机器人行业前沿的公司，以其独特的发展历程引人注目。

1. 公司简介

埃斯顿自2002年开始推出金属成形机床数控系统，此后不断扩展其业务范围，包括电液伺服系统和交流伺服系统。如今，其在国内金属成形机床数控系统、电液伺服系统的市场占有率分别超过80%和30%。

自2012年起，埃斯顿基于自主的运控技术和伺服技术优势进入工业机器人领域，并不断丰富其机器人产品线，同时拓展系统集成业务。近年来，该公司通过一系列的外延并购，进一步扩大了其核心零部件的技术优势，并完善了机器人产业链的布局。

2. 财务分析

在财务表现上，埃斯顿在2019年经历了一些挑战。虽然其营收下滑，但机器人本体业务在细分领域持续增长，运控解决方案更是实现了50%的增长。公司的毛利率也有所提高，显示出其在市场中的强劲地位。

净利润的下滑主要是由于非经营性资金的使用增加以及研发费用的投入加大。尽管面临这些挑战，但埃斯顿持续引进高端人才、投入研发，并大力进行研发投入，其研发人员占比高达37%。这些投入为其未来的增长奠定了坚实的基础。

展望未来，埃斯顿将借助其丰富的并购整合经验、充沛的定增资金，以及全球顶尖焊接机器人巨头CLOOS的加入，以国际化战略向全球机器人巨头的目标迈进。

埃斯顿产品深度解析与未来展望

埃斯顿，作为智能装备核心部件及运动控制系统的行业佼佼者，全面覆盖了从核心零部件、工业机器人到系统集成的全产业链。其产品阵容丰富，从运控解决方案到工业机器人，无一不展现出其在科技与创新领域的领先地位。

在核心部件领域，埃斯顿的运控解决方案表现出强劲的增长势头。2018年，其增长达到了50%，市场占有率提高1个百分点。而在2019年，这一解决方案的增长更是超过了50%，智能控制单元的整体收入增长91%。这充分证明了埃斯顿在数控系统、电液伺服系统、运动控制及交流伺服系统三大技术平台上的深厚实力。

谈及工业机器人领域，埃斯顿的表现同样出色。根据行业调研公司的数据，其2019年出货量接近4000台，市场占有率约为2.5%。公司拥有超过31款的机器人量产型号，负载范围从3KG到500KG，无论是商业化型号数量还是自主机器人核心部件的自主化率，都在行业内处于领先地位。其机器人和工作单元下游领域应用广泛，其中多关节机器人在高端应用领域占公司总销量的80%以上。

而在系统集成方面，埃斯顿通过打造下游系统集成标杆项目，成功带动了零部件及本体的销售。公司提供的智能系统工程整体解决方案以及其他行业自动化整体解决方案，为公司在集成领域树立了良好的口碑。

展望未来，埃斯顿的发展前景十分广阔。公司通过并购全球顶尖的焊接机器人德国CLOOS，技术、品牌、渠道、市场等多方面的协同值得期待。公司发布的10亿元定增预案，将引入三大重磅战略投资者，为公司提供资金和产业的双重支持。

运控解决方案的持续增长和机器人市场占有率的不断提升，也是埃斯顿未来增长的重要驱动力。在零部件业务方面，公司凭借技术优势及研发转化效率的提升，有望持续增长。而在机器人市场，随着机器换人趋势的加速，公司有望进一步抢占市场份额。预计至2024年，机器人收入空间可达25亿元。

虽然过去几年公司经历了一系列的并购和研发扩张，导致费用超出行业平均水平，但随着技术的整合吸收以及研发效率的提高，预计费用率将逐渐降低，财务报表也将得到修复。

埃斯顿以其卓越的产品和强大的研发实力，展现了巨大的增长潜力。无论是运控解决方案、工业机器人还是系统集成，埃斯顿都在不断创新和突破，致力于为客户提供更高效、更智能的解决方案。其未来发展前景可期！