万亿级别产业蓝海 国内机器人投顾起步

随着AlphaGo的卓越表现，智能投顾正受到全球关注。

在海外，咨询机构科尔尼预测，机器人顾问将在未来的3到5年内成为主流，年复合增长率高达68%，到2020年，其管理资产规模有望达到2.2万亿美元。花旗银行也持相似观点，预计智能理财将成为万亿级别的产业。

积木盒子财富管理副总裁郑毓栋在接受《华夏时报》采访时透露，他们的智能投顾系统目前处于内部测试阶段，若一切顺利，将在今年6月正式上线。尽管国内已有不少机构推出了相关产品或者提出了相关计划，但在后端对接资产和运作方面仍存在差异。

智能投顾，或者说是机器人投顾，是人工智能在投资领域的应用，起源于美国。北京资配易投资顾问有限公司CEO张子恒介绍，目前的机器人投顾大致可以分为三类，在国外都有相应的成熟案例。

张子恒进一步解释，针对国内交易所品种投资的机器人投顾公司尚未真正进入商业应用。虽然市场上也有一些以美国ETF基金为投资标的的机器人投顾，但大多数是直接引入美国公司输出的系统。以资配易的机器人投顾为例，它属于“资产配置型”，在客户现有证券投资账户基础上提供投资规划、投资组合等。目前产品研发已经完成，进入了最后的完善阶段。

与资配易不同，积木盒子的智能投顾后端对接资产包括国内的高信用债券、高收益债权、大盘蓝筹股、中小板和创业板、黄金等十类。其投资标的则是与这些资产相对应的公募基金。郑毓栋强调，智能投顾的核心逻辑是马科维茨的现代资产组合理论，即收益与风险的匹配。随着大数据的成熟和运算能力的提高，金融科技解决传统问题已成为可能。

郑毓栋认为，智能投顾之所以炙手可热，在于其基于大数据和运算能力的优势。年轻一代对科技的依赖与信任也在增加。成功的先例如美国的Wealthfront和Betterment，其管理资产规模已经相当可观。也不排除一些机构将机器人投顾作为营销的辅助手段。

除了投资顾问领域，智能决策和机器学习还被广泛应用于信贷审批中。金融科技公司信而富的消费信贷战略就是其中之一。信而富已与腾讯、百度等多家互联网公司合作，推出网络消费信贷产品“现金贷”，利用技术主动向客户推送服务。

对于机器人的优势，郑毓栋认为首先在于其强大的执行和运算能力，可以不间断地实时操作。机器人是不带情绪的执行者，非常忠诚，并且永远按照预设的程序运行，这一程序符合用户的风险收益偏好。

张子恒认为，机器人投顾在证券投资中的价值在于改变散户的操作习惯。中国的股票市场散户众多，绝大多数没有投资组合和资产配置的概念，容易导致亏损。机器人投顾不是单纯做个股，而是做投资组合，只有改变操作习惯才能改善收益状况。他表示，资配易的投资策略收益显著。

至于机器人的缺点，张子恒认为，不能像人工投顾那样给予投资者心理安慰可能是其弱点。目前的人工智能还无法实现语言级别的会话和情感沟通。但无论如何，机器人的出现都为投资领域带来了新的机遇和挑战。在探讨资产配置的话题时，如果我们不只是单纯地追求长期的超额回报，那么机器人完全有能力取代人类在资产配置领域的位置。郑毓栋认为，要达到这一点，还是有较高的门槛需要跨越。这其中涉及到如何接入众多不同的资产，如何拥有海量的运算能力，以及后端团队的专业能力和资本支撑等关键因素。从积木盒子开始着手至今，他们已经投入了大量的时间和精力，模型已经持续运行了近2000个小时，展现出了不俗的实力。

今年三月，广发证券发布了一份关于中美投资顾问行业的研究报告。报告中指出，在美国，机器人投顾与传统投资顾问一样，都在SEC的监管之下；然而在我国，投资顾问与资产管理两项业务却分开管理，涉及不同的法律法规。这种区分主体监管的方式容易出现定位模糊和重复管理的问题。但是去年三月，证监会发布的《账户管理业务规则（征求意见稿）》为我们带来了希望。该规则提出了投资顾问涉足资产管理业务的趋势，这意味着两项业务不能同时开展的问题有望得到解决。随着监管政策的逐步明确和完善，机器人配置资产的前景将更加广阔。