前景广阔。随着居民收入水平的不断提高,我国经济结构持续优化,消费支出占比扩大和消费升级趋势明显。据国家统计局数据,2018Q1最终消费支出对GDP增长的贡献率高达77.8%,创下历史新高。购买力的逐渐提升,以及80/90一代逐渐成为消费的主力军,消费观念正发生浅以默的变化,家庭服务能满足人们对智能家居的消费痛点,将有望成为消费升级背景下的热点行业。此外,机器人行业更是我国从“中国制造”转变为“中国智造”所需大力发展的产业,因此受到了国家政策的大力支持。早于2005年,国务院在《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》中便提出对服务机器人行业的提前部署,2012年国家在多个“十二五”专项规划中对机器人产业的发展进行部署。2015年5月,国务院颁布的《中国制造2025》,真正意义上将相关产业上升到制造强国这一战略层面,明确提出机器人是未来发展重点领域,在国家政策对服务机器人行业的大力推动下,全国各省市纷纷发布服务机器人的扶持和引导政策,目前中国服务机器人已形成环渤海、长三角、珠三角集群效应。在产业政策扶持的大背景下,中国的机器人企业如雨后春笋般涌现。
科沃斯,国内服务机器人领头羊。科沃斯进入服务机器人领域时间较早,牢牢抓住近几年国内家庭服务机器人市场快速崛起的发展机遇。从盈利能力上来看,2013年以来,业绩增速逐年递增,近五年来公司营业总收入从2013年的19.45亿元增长到2017年的45.51亿元,年复合增长率为23.67%;归母净利润从2013年的1.64亿元增长到2017年的3.76亿元,年复合增长率为23.09%。从品牌力上来看,市场占有率位居行业前列,尤其公司主要收入来源的无论销售量或销售额都保持市场第一,具有高品牌知名度。此外,公司通过服务机器人线上销售为主+清洁类小家电线下销售为主的形式,减少对单一产品、单一渠道的依赖程度。
由于服务机器人高毛利率特性,吸引着众多企业进入该领域,如国内家电巨头美的、海尔,以及小米生态链石头科技等等。相比这些企业,科沃斯已具备较强研发实力外,更是早一步进行家庭服务机器人业务国际化的尝试,积极拓宽海外营销渠道、加大对国际市场的开拓力度,促进科沃斯品牌知名度的提升,在海外+国内市场实现双边规模增长。因此,我们预计科沃斯18/19年实现归母净利润527.87/681.31百万元,EPS为1.32/1.70。
风险揭示:市场竞争加剧。